｜夢想多大•成就多高｜＃第20集
發表於 : 週二 10月 21, 2025 4:11 pm
一山總還有一山高。
2021年，捷哥花了3年建立學堂，又經過了2年的整套系統的教學，看著身邊仍繼續在系統交易或研究的已經將近20人了，雖然，遠遜於那些擁有上百成千學生的名師，但這10幾人是捷哥紮紮實實播下的種子。
種子要發芽茁壯，就像士兵需要有戰場來磨練，捷哥幾度上台北帶了幾位學生，陸續拜訪了投資與基金業界的前輩與大前輩們請益，要把眼界拉到平時常講到要打的世界盃。
在一個接一個派氣寬敞的接待辦公室中，前輩們都很客氣，仔細聽著捷哥的簡報。
「我們的團隊透過了策略的差異性，也就是捕捉不同行情的作法，再套入到國際上各類的期貨商品，用特殊的測試技術，驗證在過往的行情中的表現穩健度，剔除樣本外表現不如預期的，最後，將通過的作成組合，用風險配置與風險動態控制的技術，完成可接受的風險報酬回測，並控制動態風險配置，以處理未來不預期風險的發生。」
這在樣的簡報中，大部分都會被提及現有的CTAs期貨基金來作比較，所以，捷哥準備了一支標竿基金，同樣以期貨為出發，並且也是用系統的方式來操作。
在傑克．史瓦格所著的金融怪傑一書中，訪問過一位賴瑞．海特，捷哥挑選的這支標竿基金，就是從海特成立的明德投資公司一路發展出來的：
海特的「投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率持續穩定成長。」
「這也正是」他所創立的「明德投資管理公司最大的特色之一。」
「根據統計，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報酬率在30%以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報酬率是介於13%到60%之間，六個月的最大虧損率低於15%，廿個月虧損率更低於1%，表現得相當一致。」
「我的另一位夥伴馬修發現，該交易系統在任何6個月的持有期間其獲利的機率90%，任何12個月的持有期間則是97%，而任何18個月的持有期間則為100%。」
「該系統在經過7年應用之後，其獲利機率在6個月、12個月與18個月的持有期間分別為90%、99%與100%。」
「我對我的交易系統多麼具有信心。」
「明德投資管理公司傲人的業績使其管理的資金呈現鉅幅成長。在1981年4月份時，該公司的資金只有200萬美元，如今已成長到8億美元的水準。」
「雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當龐大，不過這並沒有對其交易造成阻礙。」
「根據海特的估計，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級期貨基金。」
捷哥這2年來，持續開發改善的組合系統技術，並不吝於在教學上同步分享，更為自己成立專案來落實系統的操作，不論回測或者實績，都與明德基金的經驗符合，也確認了一直以來心中那個可大可久的系統願景與方向。
不過書上提到的20億美元規模，是1988的推估，那至今的30多年來的變化為何呢?捷哥從海特自傳的《The Rule》(翻譯中文為《超速贏利》)中找到答案：
「一九九Ｏ年，也就是明特（註：金融怪傑翻譯明德）公司成立不到十年時，我們已成為全世界最大的對沖基金公司，以破紀錄的規模管理近10億美元的資金。」
書上可查到的最大規模紀錄，就是1990年的10億美元。接下來明德公司策略性地讓曼氏收購了50%的股權，「曼氏集團的收購對雙方而言，都是極好的非對稱槓桿交易。當時曼氏的資產總值超過1億美元，而收購明特的風險僅有75萬美元..」「而僅有5%機率會賠上75萬美元，因此真正的風險約為4萬美元..」
海特說：「我們也得到最佳的非對稱槓桿誘因，那就是時間與金錢。」「我們能握有數百萬美元的資金長達五年，這筆錢將掛在我們的帳戶中，外加最低的收入保障。」
海特離開明德公司之後，開始管理自己的資產。
「二ＯＯＯ年時，我成立了海特資本公司，這是一間家族財富管理公司，同時也為少數私人客戶提供服務。」
接下來，「這讓我得以自由地從事自營交易，並深化對系統化交易的研究與發展。」而且落實海特堅不可破的原則：投資下一代：「艾力克斯．葛瑞斯曼是另一位跟著我從頭學起的年輕人。」「後來也成為海特資本的一員。」
「二Ｏ一Ｏ年，我加入一家新的基金公司，與來自曼式集團的老朋友---史丹利．芬克男爵共事。艾力克斯..也與我同行。」『AHL是曼氏集團旗下的動能基金，其系統策略是海特先生於八Ｏ、九Ｏ年代在美國率先開發出來的，並在曼氏集團的芬克男爵帶領下，達到其巔峰..』「在這個背景下，海特資本整合為一間旗艦型基金公司，名為『國際標準資產管理』 （ISAM），並管理近7億美元的初始資金..」
捷哥追蹤到了明德投資公司到後來的ISAM資產管理公司，旗下目前可以查詢到的有2支基金，作為自己團隊努力與成果的比較標竿。
ISAM基金10年來的績效如下：(當時的淨值規模已經有62億美元)
(括號內是捷哥簡報中團隊系統的10年回測績效)
【內的數字是傑哥團隊近2年的實際績效】
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平均月報酬率 ＝ 0.29% (2.19%) 【1.69%】
最大月獲利 ＝ 7.98% (11.60%) 【10.78%】
勝率 ＝ 51.45% (53.28%) 【53.38%】
平均月獲利 ＝ 2.32% (3.43%) 【4.09%】
----------------------------------------------------
月標準差 ＝ 2.67% (3.12%) 【4.38%】
最大月虧損 ＝ -6.62% (-5.71%) 【-7.56%】
平均月虧損 ＝ -1.86% (-1.62%) 【-2.79%】
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對比明德公司的持有期間獲利機率，捷哥也在簡報中作了統計與比較：
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6個月 明德90% （94.36%） 【87.65%】
12個月 明德99% (98.15%) 【100.00%】
18個月 明德100% (100.00%) 【100.00%】
----------------------------------------------------
捷哥在簡報中被詢問到的問題，幾乎都可以馬上回答或解釋，結束後，正等著讓學生共享備肯定的回饋。
不料，在一次會見業界大前輩時，被問到：
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系統當日虧損率最大的前10名，各是多少？
發生在哪幾天？
原因為何？
未來會不會再發生？
交易商品別的獲利與虧損分布為何？
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原來掌握大資產管理的大前輩，在意風險控制的程度是捷哥從來沒有想過的，就如同海特一樣，「投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率持續穩定成長。」而大前輩能夠忍受淨值的最大回吐是5%，日風控也要在3%以下。
捷哥帶著團隊回來，繼續把現有組合測試的程式系統，擴充回測與風控功能，半年後，團隊在隔年就以新的系統上線，風控的規格也達到大前輩的要求。
2021年，捷哥花了3年建立學堂，又經過了2年的整套系統的教學，看著身邊仍繼續在系統交易或研究的已經將近20人了，雖然，遠遜於那些擁有上百成千學生的名師，但這10幾人是捷哥紮紮實實播下的種子。
種子要發芽茁壯，就像士兵需要有戰場來磨練，捷哥幾度上台北帶了幾位學生，陸續拜訪了投資與基金業界的前輩與大前輩們請益，要把眼界拉到平時常講到要打的世界盃。
在一個接一個派氣寬敞的接待辦公室中，前輩們都很客氣，仔細聽著捷哥的簡報。
「我們的團隊透過了策略的差異性，也就是捕捉不同行情的作法，再套入到國際上各類的期貨商品，用特殊的測試技術，驗證在過往的行情中的表現穩健度，剔除樣本外表現不如預期的，最後，將通過的作成組合，用風險配置與風險動態控制的技術，完成可接受的風險報酬回測，並控制動態風險配置，以處理未來不預期風險的發生。」
這在樣的簡報中，大部分都會被提及現有的CTAs期貨基金來作比較，所以，捷哥準備了一支標竿基金，同樣以期貨為出發，並且也是用系統的方式來操作。
在傑克．史瓦格所著的金融怪傑一書中，訪問過一位賴瑞．海特，捷哥挑選的這支標竿基金，就是從海特成立的明德投資公司一路發展出來的：
海特的「投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率持續穩定成長。」
「這也正是」他所創立的「明德投資管理公司最大的特色之一。」
「根據統計，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報酬率在30%以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報酬率是介於13%到60%之間，六個月的最大虧損率低於15%，廿個月虧損率更低於1%，表現得相當一致。」
「我的另一位夥伴馬修發現，該交易系統在任何6個月的持有期間其獲利的機率90%，任何12個月的持有期間則是97%，而任何18個月的持有期間則為100%。」
「該系統在經過7年應用之後，其獲利機率在6個月、12個月與18個月的持有期間分別為90%、99%與100%。」
「我對我的交易系統多麼具有信心。」
「明德投資管理公司傲人的業績使其管理的資金呈現鉅幅成長。在1981年4月份時，該公司的資金只有200萬美元，如今已成長到8億美元的水準。」
「雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當龐大，不過這並沒有對其交易造成阻礙。」
「根據海特的估計，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級期貨基金。」
捷哥這2年來，持續開發改善的組合系統技術，並不吝於在教學上同步分享，更為自己成立專案來落實系統的操作，不論回測或者實績，都與明德基金的經驗符合，也確認了一直以來心中那個可大可久的系統願景與方向。
不過書上提到的20億美元規模，是1988的推估，那至今的30多年來的變化為何呢?捷哥從海特自傳的《The Rule》(翻譯中文為《超速贏利》)中找到答案：
「一九九Ｏ年，也就是明特（註：金融怪傑翻譯明德）公司成立不到十年時，我們已成為全世界最大的對沖基金公司，以破紀錄的規模管理近10億美元的資金。」
書上可查到的最大規模紀錄，就是1990年的10億美元。接下來明德公司策略性地讓曼氏收購了50%的股權，「曼氏集團的收購對雙方而言，都是極好的非對稱槓桿交易。當時曼氏的資產總值超過1億美元，而收購明特的風險僅有75萬美元..」「而僅有5%機率會賠上75萬美元，因此真正的風險約為4萬美元..」
海特說：「我們也得到最佳的非對稱槓桿誘因，那就是時間與金錢。」「我們能握有數百萬美元的資金長達五年，這筆錢將掛在我們的帳戶中，外加最低的收入保障。」
海特離開明德公司之後，開始管理自己的資產。
「二ＯＯＯ年時，我成立了海特資本公司，這是一間家族財富管理公司，同時也為少數私人客戶提供服務。」
接下來，「這讓我得以自由地從事自營交易，並深化對系統化交易的研究與發展。」而且落實海特堅不可破的原則：投資下一代：「艾力克斯．葛瑞斯曼是另一位跟著我從頭學起的年輕人。」「後來也成為海特資本的一員。」
「二Ｏ一Ｏ年，我加入一家新的基金公司，與來自曼式集團的老朋友---史丹利．芬克男爵共事。艾力克斯..也與我同行。」『AHL是曼氏集團旗下的動能基金，其系統策略是海特先生於八Ｏ、九Ｏ年代在美國率先開發出來的，並在曼氏集團的芬克男爵帶領下，達到其巔峰..』「在這個背景下，海特資本整合為一間旗艦型基金公司，名為『國際標準資產管理』 （ISAM），並管理近7億美元的初始資金..」
捷哥追蹤到了明德投資公司到後來的ISAM資產管理公司，旗下目前可以查詢到的有2支基金，作為自己團隊努力與成果的比較標竿。
ISAM基金10年來的績效如下：(當時的淨值規模已經有62億美元)
(括號內是捷哥簡報中團隊系統的10年回測績效)
【內的數字是傑哥團隊近2年的實際績效】
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平均月報酬率 ＝ 0.29% (2.19%) 【1.69%】
最大月獲利 ＝ 7.98% (11.60%) 【10.78%】
勝率 ＝ 51.45% (53.28%) 【53.38%】
平均月獲利 ＝ 2.32% (3.43%) 【4.09%】
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月標準差 ＝ 2.67% (3.12%) 【4.38%】
最大月虧損 ＝ -6.62% (-5.71%) 【-7.56%】
平均月虧損 ＝ -1.86% (-1.62%) 【-2.79%】
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對比明德公司的持有期間獲利機率，捷哥也在簡報中作了統計與比較：
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6個月 明德90% （94.36%） 【87.65%】
12個月 明德99% (98.15%) 【100.00%】
18個月 明德100% (100.00%) 【100.00%】
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捷哥在簡報中被詢問到的問題，幾乎都可以馬上回答或解釋，結束後，正等著讓學生共享備肯定的回饋。
不料，在一次會見業界大前輩時，被問到：
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系統當日虧損率最大的前10名，各是多少？
發生在哪幾天？
原因為何？
未來會不會再發生？
交易商品別的獲利與虧損分布為何？
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原來掌握大資產管理的大前輩，在意風險控制的程度是捷哥從來沒有想過的，就如同海特一樣，「投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率持續穩定成長。」而大前輩能夠忍受淨值的最大回吐是5%，日風控也要在3%以下。
捷哥帶著團隊回來，繼續把現有組合測試的程式系統，擴充回測與風控功能，半年後，團隊在隔年就以新的系統上線，風控的規格也達到大前輩的要求。